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有望宏观-中长期来看外资流入A股市场是大势所趋

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8月宏觀經濟數據顯示當前經濟的下行壓力仍然較大。8月31日,國務院金穩委明確表明要加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度。9月4日的國務院常務會議指出把做好「六穩」工作放在更加突出位置,並對地方政府專項債進行部署。9月6日降准如期而至,普遍降准和定向降准雙箭齊發,力度超市場預期。往後看,逆周期調節仍然值得期待。貨幣政策方面,9月19日美聯儲大概率進行年內第二次降息,我國有望降低MLF利率。財政政策方面,四季度有望迎來地方政府專項債額度的提前下發。

國內逆周期調節有望繼續發力7月30日召開的中央政治局會議提出繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時適度實施宏觀政策逆周期調節。8月,包括央行改革完善LPR形成機制並引導實際利率下行、《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》等一系列利好股市、實體經濟的相關政策密集出台。

就股指期貨的操作而言,重點推薦兼具安全邊際、向上彈性及空間的IC合約。單邊方面,建議做多IC1912合約;套利方面,建議持有多IC1909合約、空IF1909合約的套利單。 (作者單位:信達期貨)

市場情緒改善,資金加速入場在國內利好政策的作用下,A股市場情緒明顯改善,各路資金加速入場助推A股市場進一步上漲。從相關數據來看,滬深兩市的量能上一個台階,成交金額已經突破7000億元;在下調轉融資利率及兩融交易實施細則修訂后,兩融活躍度顯著提升,融資餘額逐步上升;三大股指期貨的總持倉量也已經創歷史新高,尤其是IC合約的總持倉已經遠超IF和IH合約。此外,A股市場對外開放穩步推進,疊加國內資本市場制度的不斷完善,為外資配置A股營造了良好的環境,配合A股市場在政策對衝下盈利即將觸底反彈,進一步吸引外資增配A股這片估值「窪地」。8月中旬開始,北上資金重新轉為凈流入,尤其是在MSCI擴大A股納入因子之後,外資加速入場增配A股。9月10日,國家外匯管理局決定取消QFII和RQFII投資額度限制,隨後三大國際指數將進一步擴大A股的納入因子,中長期來看外資流入A股市場是大勢所趨。

自8月以來,國內利好政策密集出台,疊加中美經貿摩擦出現緩和,A股市場風險偏好明顯提升。上證指數近一個月內漲幅約10%,小盤風格表現更為強勢,創業板指數自6月的低點至今,漲幅已經達到23%。

繼續看好中小創佔優的行情從大的周期來看,2019年6月6日5G牌照正式發放意味着新一輪科技周期的到來,科技股將迎來新的發展機遇。同時,房地產周期對於市場風格也有影響,房地產下行周期對於價值股和周期股的業績更為不利。此外,庫存周期與大盤指數和中小盤指數的相對強弱也有較大的關聯。當前第六輪庫存周期已經進入尾聲,這也預示着長達2年多的權重抱團的籌碼將出現鬆動,市場風格將轉向中小創。因此,技術周期、房地產周期與庫存周期形成共振,疊加當前國家逆周期調節重點支持小微企業,中小創已經形成業績相對優勢。

後期逆周期調節有望繼續發力,企業業績底部即將探明,股指將繼續上行。從科技周期、房地產周期和庫存周期來看,中小創已經具備長期佔優的基礎,繼續推薦兼具安全邊際、向上彈性及空間的IC合約。

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