债券市场的主要矛盾是钱多与基本面阶段性企稳预期的博弈-格尔木新闻-松溪新闻
点击关闭
您现在的位置长白山新闻网首页>>综合新闻>>正文

宽松疫情-债券市场的主要矛盾是钱多与基本面阶段性企稳预期的博弈

王力宏为医护唱歌

一方面,這一波行情主要是事件驅動,我們大部分人都不是專業的醫學人士,對疫情演變難以做出準確的預測,短期內會如何發展具有較大不確定性。

(微信:pumpkinnangua18)

第一,前期的貨幣寬鬆預期是基礎。

市場的這種走勢變化和我們的觀點預期截然不同。我們曾經認為受基本面的影響,債券市場的機會並不大,有可能會出現明顯的調整,但事實並非如此,我們也是眾多踏空者之一。

另一方面,2003年SARS事件,雖然影響了短期的經濟基本面,在短期內驅動了收益率快速下行,但SARS得到控制后,收益率又大幅反彈,基本面也依舊延續了此前好轉的趨勢。

出於穩增長+降成本的考慮,很多投資者對一季度貨幣寬鬆有很強的預期。在降准之後,LPR沒有下調,加上央行發佈會稱會考慮適時適度的調整存款基準利率,讓投資者對未來貨幣進一步寬鬆,降息的預期加強,從而使收益率在前期面對諸多利空不跌,反而出現了一波不小的交易性機會。

十年國債活躍券190015繼昨日盤中下破3%后,今日再度下行至2.9900%,為去年8月以來的新低。破3%的原因有四:

本文首發於微信公眾號:聯訊麒麟堂。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

但以十年期國債、國債等為代表的交易品種由於對未來經濟基本面的擔憂,下行的則非常忸怩,一直在5BP左右的波幅內上下徘徊。

這一次有了以往的經驗教訓、防控反應也更為迅速,疫情得到控制和基本面的恢復是必然的,交易行情難以持續。

粵開證券首席固收研究員  鍾林楠

第二,  疫情的擴散與發酵是導火索。

最後感謝大家過去一年對我們的支持與認可,祝各位讀者鼠年快樂,身體健康!

因為此前對經濟階段性企穩的預期,很多機構對久期策略十分謹慎,踏空的機構較多,在疫情的黑天鵝出現后,長久期利率表現優異,踏空的交易盤擁擠進場,等待的配置盤恐慌性上車,從而使這一波行情演變的非常快,在短短几天內已經將十年國債收益率壓低了近10BP。

現在,事後回過頭來看,對貨幣寬鬆的低估和債市主線判斷失誤是主要原因,基本面可能會主導中長期的債市走勢,但在短期內,不要逆流動性和貨幣政策的力量,在錢多買買買的行情里,一切利空都會被忽略。

現在的收益率也已經有了明顯的反應,其中計入了多少預期難以準確衡量,此時追漲與不明形勢的賭博無異。

從情緒上講,現在市場有過熱與反應過度的跡象,有些投資者已經認為十年國債到期收益率未來可以到2.7%與2.8%,職業生涯還剩100BP的說法又開始出現。國債期貨的技術指標PSY在三天時間內兩度達到75的超買線。現在追漲容易被埋,風險收益比不高。

由於錢多(貨幣寬鬆+攤余成本法債基放量),以及現金管理類理財監管,中短久期債券收益率已經被壓至非常低的點位,期限利差明顯走闊,但套息空間和信用利差都被大幅壓縮,因此長久期利率品種成為了為數不多的價值窪地,給了投資者做多的邊際和底氣。

第四,  踏空者眾是助推劑。

第三,  陡峭化的收益率曲線是底氣。

在1月中旬以前,債券市場的主要矛盾是錢多與基本面階段性企穩預期的博弈,由於貨幣已經寬鬆,而實體資產創造能力未好轉,機構陷入了資產荒,配置盤明顯欠配,瘋狂買中短端利率、具有相對高收益率的地方債、超長期債等配置品種,這種債券品種的收益率也有不同程度的下行。

1月中旬后,隨着疫情的擴散,投資者開始聯想2003年時期的SARS行情,擔憂工地項目開工、消費等方面會受到影響,基本面企穩的預期被衝擊,反而開始預期經濟會在一二季度出現明顯的惡化,做多的阻礙消失,反而成為助力,因此開始大舉做多,陡峭的收益率曲線也隨之變平。

但行情演繹至此,最順暢的做多機會可能已經過去,我們不建議追漲。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長  李奇霖

今日关键词:一二三航空揭牌