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◎海外掘金(ID:gold1849)| 震穀子

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上周五,離岸人民幣匯價衝破6.94關口,重回去年12月初的水平。而這已經不是離岸人民幣在這個月第一次創造的下跌紀錄了。

此前,5月13日,離岸人民幣匯價再度跌破6.90關口,距離上一次突破該關口已經過去了將近半年,在近五年內也是第三次到達該關口。5月以來,離岸人民幣已經貶值3.1%。截至20日下午6點,離岸人民幣收報6.9440。

在岸人民幣的表現也不容樂觀。5月17日,在岸人民幣匯價突破6.90關口,5月以來貶值2.7%。截至20日下午6點,在岸人民幣收報6.9155。

進入5月,人民幣兌美元匯率持續下跌。雖然貶值幅度相較於去年6月到8月那波跌勢還算小兒科,但本輪貶值起點較高,「破7」的恐慌再起。

(離岸人民幣5月以來持續打破貶值紀錄,來源:tradingview)

不難發現,此次人民幣市場匯率貶值幅度和速度遠快于中間價,說明匯率貶值主要是受市場力量主導。5月,中美進入第十一輪貿易磋商。但是磋商期間,一條突如其來的推特完全打破了市場預期,給未來的進一步談判蒙上了陰影。13日晚間,中國宣布反擊,隨後華為事件更是讓整個市場情緒到了最緊繃的時候。

離岸人民幣在上述的三個時間段分別貶值1.11%、0.36%和0.36%。

在人民幣又在離7.0心理關口越來越近的時候,中國再次祭出了「官方發聲」這一招。5月19日,中國央行副行長、國家外管局局長潘功勝表示:「 我們完全有基礎、有信心、有能力,保持中國外匯市場穩定運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。」

潘局長上一次發表相近的言論,是在2018年10月26日。「對於那些試圖做空人民幣的勢力,幾年之前我們都交過手,彼此也非常熟悉,我想我們應該都記憶猶新。」

當時,人民幣也面臨著巨大的貶值壓力,但在潘局長放言打擊人民幣空頭后,人民幣匯率大幅上漲,離7.0越來越遠。

簡單而言,中國官方釋放出的態度是,我們不僅決不容許人民幣大幅貶值,而且能夠保證在穩定區間。

不過,實際上隨着貿易局勢未見曙光,以及全球經濟持續放緩,中長期人民幣離7.0這個心理關口是越來越近的,就近期而言,中國仍然有保持匯率穩定的能力。

中國使出的第二招,是在香港離岸市場出手穩定匯率。

5月15日午間,中國央行公告稱,在香港成功發行了兩期人民幣央行票據。其中3個月期和1年期各100億元,中標利率分別為3.00%和3.10%。這是央行繼去年11月和今年2月之後,第三次通過香港金管局發行人民幣央行票據。

在香港發行央票,實際上提高了離岸利率,進而提高了做空人民幣的成本。而由於不受管制,離岸人民幣匯率對經濟基本面的變動更為敏感,受國際市場風險偏好變化的影響較大,央行通過影響離岸市場能更有效、更有針對性地穩定匯率。

中國運用的第三個招數,事實上一直在進行,那就是保證經濟基本面的穩定。經濟基本面是支撐匯率最重要的因素。所以你也能夠看到,中國政府一直在穩定就業、刺激企業出口和房地產投資方面下功夫。

未來人民幣怎麼走?

最大的影響因素主要有兩個,中美貿易談判是否能達成最終協議以及中國經濟是否能繼續企穩。

如果中美之間能解決貿易摩擦這一困擾全球經濟的大問題,人民幣大概率迎來一波明顯的升值。如果中國經濟第二季度仍然出現明顯的企穩現象,升值概率將會進一步加大。

如果貿易談判沒有達成協議,匯率就只是小問題了。

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